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[个股分析] A股安全套巨头人福医药10亿元回购计划半年不见动静

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发表于 2019-7-12 06:34 |显示全部楼层
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  7月3日,有着安全套巨头之称的人福医药(600079.SH)连发两份公告,公司2019年第二期短期融资券5亿元发行,而市场期待的公司不低于5亿元、不超过10亿元回购计划半年内不见动静。' g" F) O/ r; s0 e

6 l1 l5 T) r4 o& j  承诺回购成泡影?
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! F; X( W, F8 J$ K3 s7 w  人福医药主要从事药品的研发、生产和销售,2018年财报显示公司营收186.34亿元,因为安全套产品贡献营收达18.24亿元,贡献营业利润10.41亿元,被业界称为A股安全套第一股。) e- N' A; r# v
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  2019年初,人福医药称2018年因全资子公司Epic Pharma, LLC主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降,影响经营业绩,同时公司重要产品羟考酮缓释片在美国FDA审核过程中尚未获批,经过减值测试,公司计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约31亿元。5 x0 {1 w3 ~- M' U! t8 ~# _, @$ R$ ]

( n- _% ~- N3 E9 d, p  因此,2019年1月29日,公司发布巨额预亏公告,公司2018年业绩由2017年的盈利20.68亿元转为大幅亏损23.58亿元,一次性出清了公司头顶的巨额商誉压力,同时,公司发布股份回购计划,拟回购资金总额不低于5亿元、不超过10亿元的公司股份,回购股份将用于公司股权激励,回购价格不超过14.29元/股,回购期自股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过12个月,借此提升股价。
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  在回购计划支持下,公司股价并没有出现较大波动,回购利好成功抑制住股价下滑,巨亏后公司的股价反而出现持续上涨,由1月30日开盘的8.35元/股一路增长至4月10日收盘14.15元/股的年内高点。
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/ K0 W/ S) p9 Z% m  时隔近半年,人福医药每个月定时发布股份回购进展公告,而实际行动却不见履行,公告显示截至2019年6月30日,公司尚未实施任何的股份回购,空挂着回购利好支撑股价。& {  `8 p0 j) P) i0 i/ A( u# k1 F
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  人福医药解释称,该回购进展符合公司既定的回购股份方案,将严格按照《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则》等相关法律法规的要求实施股份回购并及时履行信息披露义务。
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  此前,人福医药提示回购相关风险,回购方案尚需提交股东大会审议通过,若公司股票价格持续超出回购方案披露的价格区间,若回购股份所需资金未能及时到位,将导致回购方案无法按计划实施的风险;存在因股权激励方案经股东大会等决策机构审议未通过、 或股权激励对象放弃认购股份等原因,导致已回购股票未授出或未全部授出的风险;或因公司生产经营、财务状况、外部客观情况发生重大变化等原因,可能变更或终止回购方案的风险。2 c8 y" n* K* L. W3 c
9 t4 `& z* A: j9 E/ Q
  人福医药将在保证正常生产运营的前提下,努力推进回购方案实施,如出现上述风险导致无法实施,公司将终止实施。% w( f( b' ~7 a: E
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  但是半年间,人福医药不见任何回购动作,反之交出的是不断的资金渴求,继6月18日公司公告称发行2019年第一期短融券 5 亿元,7月3日,再次公告称2019年第二期短融券5亿元发行。- `/ W3 f. ?' f7 ?# G! W/ ?
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  两期10亿短融券发行完毕,也再次拉升了公司的负债规模,2018年底,公司的资产负债率已达到59.71%,明显高于同行业上市公司的平均水平,此次发行将再给公司增加负债压力。而融资是否会投入到股份回购,人福医药并没有交代资金去向,公司的股份回购能不能实施还是未知。/ l0 D0 g# C$ L

6 T( m2 g4 t# D6 F8 w: K- k  股价或继续承压
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  与公司抛出的回购计划向左的是,虽然人福医药的股价在今年上半年小有起色,但是却面临着公司股东的不断减持,据公告显示,汇添富基金管理的汇添富-优势医药企业定增计划1号资产管理计划和汇添富-优势医药企业定增计划2号资产管理计划此前共计持有人福医药股份6768.54万股,占公司总股本的5.00%。
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  2018年12月1日,上述股东就发布减持公告,截至2019年5月31日,相关股份减持时间区间届满,共计通过集中竞价方式合计减持公司股份2538.38万股,占人福医药总股本的1.88%。
5 r9 W! o" J& W( f' [! \! Z
6 K7 g8 ?9 d2 x! N* w* I  截至7月11日收盘,人福医药已从年内高点下滑至10.56元/股,再次接近预亏公告前的股价水平。
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0 J4 h* _! Q' X* L- q2 q# O$ u  R  而目前人福医药仍面临着医药体制改革和药企财务核查风暴双重压力,公司的药品产品价格已经出现较大幅度的下滑,6月开始的2019年医药行业会计信息质量检查工作正在推进,首批77户医药企业被抽中检查,已涉及29家A股上市公司。% q8 b1 O6 c1 m1 e9 u
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  某大型银行研究员张攀向《华夏时报》记者分析称,此次检查的重点内容主要是药企的费用、成本、收入的真实性,营销人员的薪酬支付是否合规,是否存在按照采购药品数量向医疗机构或医务人员销售返点现象,库存管理、合同签订、销售发货、款项收取等流程控制是否有效,是否存在药品空转现象等。
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  券商分析师认为,此次大检查主要是由“两康”问题引起,将重点关注医药企业的销售费用、商业贿赂等问题。" c8 G* Q6 `, \; Q; l. Z
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  从2018年人福医药的年报来看,公司同样存在轻研发、销售费用过高的问题。2018年,人福医药虽然大幅亏损,但是销售费用仍高达36.32亿元,同比大幅增加39.36%,而研发费用仅为4.84亿元,同比增幅仅为21.49%。人福医药的销售费用是否也存在违法违规行为,也待检查。
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  可以肯定的是目前正在开展的药企大核查,肯定会更多牵涉出医药行业的违法销售乱象,对医药市场销售造成实质压力,药企在2019年的日子并不好过,这都将给股价抬升造成阻碍。
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: S7 J7 v8 G; W3 c* R(文章来源:华夏时报)

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